[返回经济观察首页]·[所有跟贴]·[ 回复本贴 ]·[分区新闻]·[繁體閱讀]·[版主管理]
金融危机20年后:亚洲仍有5个教训可以告诉西方国家
送交者: 桃花岛的嗷喵儿[♀★☆喵儿☆★♀] 于 2017-07-16 21:27 已读 17 次  
                  

本文系商业周刊App付费文章,禁止转载。

撰文:Mohamed A. El-Erian

亚洲惨痛地的吸取了经验,并进行了良好的适应调整

现在的亚洲变得更加强大、更加聪明、更加谦逊也更为灵活

20年前,我在位于华盛顿特区的国际货币基金组织(IMF)工作,与几乎所有人一样,我要了解并应对可能会让亚洲陷入深度衰退、引发了连锁反应的金融危机。其中的重要教训是,亚洲奇迹发生了意想不到的逆转,并带来了可怕的系统性影响。

亚洲惨痛地的吸取了经验,并进行了良好的适应调整,它留给我们的教训如今仍然适用于其他国家,而不仅仅是新兴经济体。事实上,如果发达国家能更虚心地接受这些教训,全球经济很可能可以避开2008年那场更大范围、影响延续至今的金融危机。

以下是5个经济和金融方面最重要的教训,其借鉴意义远远超出了亚洲:

1、自保虽然代价高昂,但却是确保抗冲击力的最佳手段。

危机爆发前,在低国际储备、高负债和外债币种/期限错配等因素的共同作用下,亚洲国家尤其容易受到冲击,不仅仅是直接影响,还包括国内资本外逃和外资突然流出相关的风险敞口增大。危机发生后,亚洲国家别无选择,只能建立并依赖巨额的外汇储备。他们还启动了更为审慎的债务管理,降低整体债务存量,延长偿债期限并降低外汇风险敞口。

虽然年深月久,但要让一些亚洲经济体放弃这种防御性做法并非易事。因而,它们的国际储备仍远高于按传统预防指标可以保证安全的程度。为了抵消所谓的“负收益”——即源自外汇储备的收入低于与国内债务的相关成本——少数国家采取了进一步措施,将外汇储备划分成两种不同的类别,即储备资产和理财资产。这有助于亚洲国家在维持较高金融弹性的同时降低成本。

2、浮动汇率制并不完美,但比其他选择要好。

正如印尼、马来西亚和泰国在危机期间认识到的,固定汇率使各国更容易遭受资本外流的破坏性影响。然而,灵活的汇率安排虽然重要,却不是万能的。汇率制度需要有良好的管理,并有支持性的政策,否则它们自己就会成为问题。

1997年11月,泰国曼谷金融公司员工在游行集会中

在保持高水平外汇储备并加强债务管理的情况下,亚洲经济体源自汇率波动附带损害的风险降低了。具体来说,就是货币贬值加剧了通货膨胀,并提高了偿还外币计价债务的国内成本。因此,向灵活汇率机制的转变,在帮助应对国内外经济周期变化的过程中变得更为有效。与此同时,亚洲地区已经不那么容易受到与国际资本市场形势急剧逆转(例如2008年的全球金融危机)相关的贸易和商业活动突然中断的影响。

3、在调整经济和金融管理的同时,应谨慎地放松管制。

采取慎重的方式放松国际收支资本项目的管制,以及当时盛行的“华盛顿共识”给新兴国家带来沉重压力的某些安排至关重要。对资本项目自由化的审慎和细致的追求,已超出目标本身,成为重新定义该地区向中等收入过渡的管理方法的一部分,这也是经济发展过程中最困难的阶段之一。

亚洲地区已清醒地认识到,外国资本流动——尤其是与长期外国直接投资相对的短期资本流入——是一把双刃剑。是的,它们有助于缓解国际收支甚至预算方面捉襟见肘的局面;是的,它们还可以与人力资本的转移存在关联。但它们也可能突然转向,破坏金融体系,吸走经济当中极其宝贵的氧气。所有这些都可以说明,建立正确的组合和资本突然外流应急计划的重要性。

4、要与其他国家互动,但也要建立区域性的后援机构。

向更强大的区域结构转变已成为这种重新定义的另一个要素。但这一变化最初遭到了来自外部的强烈反对,花了很长时间才得以克服。

在危机期间,一些亚洲国家的政府感觉到,由西方主导的金融机构所提供的有条件融资,没有充分考虑当地特有的环境。但他们曾试图通过建立区域性机构来弥补这一缺憾,当时以一只新的亚洲货币基金(Asian Monetary Fund)为主,但这种努力被西方国家否决。尽管亚洲确实获得了更有效的央行货币互换安排,但在制度建设方面依然以西方为主导和导向。

时光荏苒,20年过去,情况发生了变化。对于那些由信心已然增强的中国带头发起的亚洲地区性倡议,西方国家阻止的的能力和意愿都不太强。我们见证了亚洲基础设施投资银行(AIIB)和“一带一路”项目的创立。

亚洲基础设施投资银行

这些地区性安排可以帮助亚洲在更具活力的全球经济当中安然运行。但它并不能自动实现,需要精心设计和实施,要最大限度地减少政治干预,最大限度地提高运营自主权和技术能力。

5、你最强的优势可能成为你最醒目的弱点。

然而,或许最重要的一个教训是不要自己欺骗自己。

亚洲国家很容易就相信了自己是例外:他们不受某些金融和经济规律的影响;没有什么东西能破坏他们令人印象深刻的经济发展。

但当问题出现时,他们最初要么忽视风险,要么掩盖问题,甚至采取了让自己濒临险境的措施。(还记得泰国曾采用较短期限的远期外汇掉期交易吧?)

同样的封闭心态也使得许多发达国家对他们可以从别人身上学到的东西不屑一顾。还记得日本经济停滞“不会在这里发生”的说法吗?还记得西方专家是如何忽视源自亚洲经验的重要结构性洞见的吗?

虽然在短期内亚洲金融危机有惨痛和极具破坏性的一面,但它以奇特的方式让人们见证了该地区变得更加强大、更加聪明、更加谦逊也更为灵活的过程。让我们一起期待,西方世界在继续应对2008年全球金融危机前因后果残余影响的同时,也能够遵循亚洲的这一足迹。

喜欢桃花岛的嗷喵儿朋友的这个贴子的话,[请点这里投票,“赞”助支持!]
[举报反馈]·[ID前期主贴发言]·[返回经济观察首页]·[所有跟贴]·[-->>回复本贴]· [-- 登录后分享可获积分 --] ·[返回前页]
贴子内容是网友自行贴上分享,如果您认为其中内容违规或者侵犯了您的权益,请与我们联系,我们核实后会第一时间删除。

所有跟贴:        ( 提醒:主贴楼主有权将不文明回复的用户拉入他/她的黑名单,被多名主贴网友标记为黑名单的ID将被系统禁止在本栏目的回帖评论;)


加跟贴(积极回贴支持发贴的朋友,才能欣赏到更多精品好贴!)

用户名:密码:[--注册ID--]

标 题:

[所见即所得|预览模式]  [旧版发帖帮助]  [所见即所得发帖帮助]

粗体 斜体 下划线 居中 插入图片插入图片 插入Flash插入Flash动画 插入音乐插入音乐  插入视频


 发布前预览  图片上传 Youtube代码生成器

楼主前期本版热贴推荐:

>>>>查看更多楼主社区动态...






[ 留园条例 ] [ 广告服务 ] [ 联系我们 ] [ 个人帐户 ] [ 版主申请 ] [ Contact us ]